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“起跑姿势”很重要被动产品建仓能力参差不齐

曾几何时，众多投资者认为“被动产品就是自动跟踪指数表现”“同一类型的被动产品应该表现一致”，事实果真如此吗？

在近日市场大幅波动下，相当部分的被动产品出现了基金净值与指数表现的较大偏离，10月15日上市交易的首批中证A500ETF基金净值之间也出现较大差异，诸多现象揭开了被动产品背后的蹊跷之处。

中国证券报记者在采访调研中了解到，指数产品基本是被动跟踪指数变化进行调仓，但基金经理对于建仓时机的研判和决策也有重要作用。“被动产品并非完全被动”，如果踏错建仓节奏，就会导致基金净值表现异常。业内人士建议，被动产品的投资操作其实需要进一步借助基金公司的投研能力，或可分阶段进行建仓，降低对基金净值的冲击。

“被动产品在操作中并非完全被动，在建仓节奏把握上，基金经理的判断发挥了较为关键的作用。”一位基金经理坦言，近日部分指数基金产品出现的净值偏离和差异，大多与基金的建仓节奏有关。

例如，在10月8日的市场上涨中，全市场有超过200只（不同份额分开计算）ETF联接基金与业绩基准（大多是跟踪指数收益率×95%+银行活期存款利率〈税后〉×5%）的偏离度超过1%。其中，50只以上的基金偏离度超过3%，大幅超过许多被动产品日均跟踪偏离度不超过0.35%的要求。

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